Euromoney рейтинг инвестиционного климата

И. Б. Максимов

Название	И. Б. Максимов
страница	8/30
Тип	Учебное пособие

filling-form.ru > Туризм > Учебное пособие

2.2. Методика расчета инвестиционного рейтинга журнала Euromoney

Наиболее известной и часто цитируемой оценкой инвестиционной привлекательности стран мира является рейтинг журнала Euromoney, на основе которого дважды в год (в марте и сентябре) производится оценка инвестиционного риска и надежности стран. Рейтинг Euromoney базируется на исследовании таких групп индикаторов [58.C.18]:

2) кредитных — 20%;

3) политико-экономических, включающих в себя политический риск, экономическое положение и прогноз экономического развития, — 40%.

Публикуемые журналом Euromoney результаты представляют собой таблицу с ранжированным перечнем стран от 1 до 169 места, построен­ным в порядке убывания величины интегрального показателя надежности. Этот показатель измеряется в интервале от 0 до 100 и является фактической суммой оценок, полученных экспертно- или расчетно-аналитическим путем по 9-ти частым показателям. Они характеризуют тот или иной аспект политической или экономической ситуации в каждой из стран мира. При расчете значения того или иного показателя первоначально отбираются две страны с самым высоким и самым низким (нулевым) уровнем показателя. Затем определяются значе­ния этого показателя для остальных стран, которые пропорционально распределяются в ука­занном интервале.

Каждый из показателей имеет самостоятельную ценность, при этом их можно разделить на две составляющие: показатель эффективности экономики и другие показатели надежности. Другое показатели, включенные в интегральный показатель надежности, отражают уровень политического риска, состояние долга, доступность банковского кредитования, краткосрочного финансирования, долгосроч­ного ссудного капитала, вероятность возникновения форс-мажорных обстоятельств, креди­тоспособность, склонность к невыполнению обязательств по выплате долга или его отсрочке.

В качестве экспертов журнал Euromoney привлекает специалистов-политологов из научно-консультативных фирм Willis Faber & Dumas, Political Risk Services, Dun & Bradstreet. В работе участвуют экономисты из международных организаций, банковских учреждений Швейцарии, Великобритании, Дании, Германии. Используется информация Мирового банка, компа­ний Morgan Grenfell Trade Finance Limited, Moody`s и Standard & Poor`s.

К показателями, которые учитываются при составлении рейтинга Eurumoney, относятся следующие:

1. Эффективность экономики — рассчитывается исходя из про­гнозируемого состояния хозяйства каждой страны. При этом учитывается динамика валового национального продукта в процентах. Экономическая эффективность оценивается по шкале от 0 до 25 баллов, при чем 25 баллов — максимально возможный уровень эффективности экономики, а 0 баллов означает ее полную неэффективность.
2. Политический риск — для его оценки опрашиваются специалисты, представители страхо­вых компаний и банков. Они определяют место каждой страны на заданной шкале, исходя из ее платежеспособности (или неплатежеспособности) под влиянием сложившейся в стране политической ситуации. Политический риск оценивается по шкале от 0 до 25 баллов (25 баллов — полное отсутствие политического риска, 0 баллов — максимальный уровень риска).
3. Комплексный показатель задолженности — рассчитывается по данным Мирового банка. В нем учтены размеры задолженности, качества ее обслуживания, объем экспорта и баланс внешнеторгового оборота, ВНП. Показатель задолженности измеряется от 0 до 10 баллов.
4. Отсрочка долга или невыполнение обязательств по выплате долга или его отсрочка — также оценивается по шкале от 0 до 10 баллов.
5. Кредитоспособность — этот показатель также оценивается от 0 до 10 баллов.
6. Показатели, отражающие доступ страны к международным финансовым ресурсам (вес каждого из них до 10 баллов):

а) доступность банковского кредита;

б) доступность краткосрочного финансирования;

в) доступность долгосрочного ссудного капитала.

г) вероятность возникновения форс-мажорных обстоятельств.

Следует отметить, что такой показатель, например, как доступность долгосрочного ссудного капитала, измеряется следующим образом:

10 баллов — никаких проблем;

8 баллов — в 95% случаев проблем нет;

6 баллов — обычно проблем не бывает;

4 балла — возможны проблемы в зависимости от условий;

2 балла — доступ к ссудному капиталу ограничен значительными проблемами и возможен лишь в неко­торых случаях;

0 баллов — долгосрочный ссудный капитал недоступен.

Пример результата расчетов по данной методике можно представить в виде таблицы (табл. 5).

Таблица 5

Составляющие интегрального показателя надежности (ИПН)

для различных стран (по методике журнала Euromoney)*

Показатели	Япония	Россия	Куба
1.Эффективность экономики	9,44	9,07	2,17	0,56
2. Политический риск	20	20	4,7	3,2
3. Комплексный показатель задолженности	10	10	0	0
4. Отсрочка долга	10	10	8,77	0
5. Кредитоспособность	10	10	0	0
6. а) Доступность банковского кредита	10	10	0	0
6. б) Доступность краткосрочного финансирования	10	10	0,5	3,0
6. в) Доступность долгосрочного ссудного капитала	10	10	2	0
6. г) Вероятность форс-мажорных обстоятельств	10	10	0	0
Интегральный показатель надежности (ИПН)	99,44	99,07	18,13	6,73
Место страны (март 1993 г.)	1	2	149	169
Место страны (сентябрь 1993 г.)	1	6	129	165

* Источник: [48.C.74].

Позиции России и стран СНГ в этих рейтингах незавидны. В отличие от Советского Союза, который в рейтинге Euromoney за 1988 г. занимал 17-е место после Италии и Тайваня, ни одна из бывших республик СССР не сумела попасть в число 50 стран с наиболее благоприятным инвестиционным климатом. В 90–е гг. Россия занимает в рейтингах этого журнала одно из последних мест (табл. 6). Данный рейтинг в определенной мере соответствует объемам иностранных инвестиций, поступающих в Россию, по сравнению с другими странами.

Рейтинг инвестиционного климата (риска) России

Источник

Зарубежный опыт сопоставлений инвестиционного климата различных стран

История оценок инвестиционной привлекательности, или инвестиционного климата стран мира насчитывает более 30 лет. Первые такого рода оценки были разработаны и применены западными экспертами с середины 60-х годов.

Одной из первых в этом направлении являлось исследование Гарвардской школы бизнеса. В основу сопоставления была положена экспертная шкала, включавшая следующие характеристики каждой страны: законодательные условия для иностранных и национальных инвесторов, возможность вывоза капитала, состояние национальной валюты, политическая ситуация в стране, уровень инфляции, возможность использования национального капитала. Этот круг показателей был недостаточно детален для адекватного отражения всего комплекса условий, обычно принимаемых во внимание инвесторами.

Поэтому дальнейшее развитие методического аппарата сравнительной оценки инвестиционной привлекательности стран пошло по пути расширения и усложнения системы оцениваемых экспертами параметров и введения количественных (статистических) показателей. Наиболее часто использовались следующие параметры и показатели: тип экономической системы, макроэкономические показатели (объем ВНП, структура экономики и др.), обеспеченность природными ресурсами, состояние инфраструктуры, условия развития внешней торговли, участие государства в экономике.

Появление достаточно представительной категории стран с переходной экономикой и специфическими условиями инвестирования в конце 80-х годов потребовало разработки особых методических подходов. Применительно к этим странам в начале 90-х годов рядом экспертных групп (консультационная фирма «Плэн Экон», журналы «Форчун» и «Малтинэшнл Бизнес» и др.) независимо друг от друга были разработаны упрощенные методики сравнительной оценки инвестиционной привлекательности. Они учитывали не только условия, но и результаты инвестирования, близость страны к мировым экономическим центрам, масштабы институциональных преобразований, «демократические традиции», состояние и перспективы проводимых реформ, качество трудовых ресурсов.

В настоящее время комплексные рейтинги инвестиционной привлекательности стран мира периодически публикуются ведущими экономическими журналами мира: Euromoney, Fortune, The Economist.

Наиболее известной и часто цитируемой комплексной оценкой инвестиционной привлекательности стран мира является рейтинг журнала Euromoney, на основе которой дважды в год (в марте и сентябре) производится оценка инвестиционного риска и надежности стран. Для оценки используется девять групп показателей:

· уровень политического риска;

· неспособность к обслуживанию долга;

· доступность банковского кредитования;

· доступность краткосрочного финансирования;

· доступность долгосрочного ссудного капитала;

· вероятность возникновения форс-мажорных обстоятельств.

Значения этих показателей определяются экспертно, либо расчетно-аналитическим путем. Они измеряются в 10-балльной шкале и затем взвешиваются в соответствии со значимостью того или иного показателя и его вкладом в итоговую оценку. Следует отметить, что методические подходы для составления данного рейтинга и состав показателей оценки постоянно пересматриваются авторами в зависимости от изменения конъюнктуры мирового рынка.

При принятии решений портфельные инвесторы ориентируются на специальные финансовые или кредитные рейтинги стран. На разработке таких рейтингов специализируются наиболее именитые экспертные агентства «большой шестерки»: Moody’s, Arthur Andersen, Standart & Poor’ s, IBCA и др.

В качестве примера приведем категории кредитных рейтингов агентства Standart & Poor ‘ s:

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РЕЙТИНГИ:

ААА — возможности эмитента по выплате долга и процентов чрезвычайно велики;

АА — возможности эмитента по выплате долга и процентов достаточно велики;

А — возможности эмитента по выплате долга и процентов достаточно велики, но зависят от внутриэкономической ситуации;

ВВВ — возможности эмитента по выплате долга и процентов зависят от внутриэкономической ситуации на момент погашения.

СПЕКУЛЯТИВНЫЕ РЕЙТИНГИ:

ВВ — нестабильность внутриэкономической ситуации может повлиять на платежеспособность эмитента;

В — ограниченная платежеспособность эмитента, соответствующая, тем не менее, текущему объему выпущенных обязательств.

АУТСАЙДЕРСКИЕ РЕЙТИНГИ:

ССС — некоторая защита интересов присутствует, однако риски и нестабильность высоки;

СС — платежеспособность эмитента сильно зависит от внутриэкономической ситуации;

С — платежеспособность эмитента полностью зависит от внутриэкономической ситуации;

D — долги просрочены.

Близкими по целям исследования являются оценки конкурентоспособности стран мира, разрабатываемые в течение 20 лет группой экспертов Мирового экономического форума, а также ежегодные доклады Мирового банка.

Результаты упомянутых оценок в той или иной степени отражают относительный уровень риска инвестирования в различных странах и являются важнейшими ориентирами для зарубежных инвесторов.

Очевидно, что создание благоприятного инвестиционного климата в России является одним из важнейших условий привлечения инвестиций и последующего экономического роста страны. Всем известны незавидные позиции России и стран СНГ в зарубежных рейтингах. В отличие от Советского Союза, который в рейтинге журнала EUROMONEY за 1988 год занимал 17 место сразу вслед за Италией и Тайванем, ни одна из бывших союзных республик СССР не сумела попасть в число 50 стран с наиболее благоприятным инвестиционным климатом. Очередной экономический кризис неизбежно отбросит Россию за пределы первой сотни наиболее инвестиционно привлекательных стран.

Рейтинг инвестиционного климата (риска) России

(по данным журнала EUROMONEY)

март 1993

март 1994

март 1995

март 1996

март 1997

декабрь 1998

Неблагоприятный относительно многих других стран мира инвестиционный климат в России является главной причиной фатального дефицита как отечественных, так и иностранных инвестиций и бегства российских капиталов за границу в более привлекательные страны.

Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет

studopedia.su — Студопедия (2013 — 2023) год. Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав! Последнее добавление

Генерация страницы за: 0.007 сек. —>

Источник